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          2019-07-18 05:46:07 来源于:亲朋棋牌
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            尽管政策通道已经搭建,但并不是所有市场主体都可以利用并购重组出清。

            并购重组将成为A股“新陈代谢”的新路径。抓

            近日多部委联合下发《加快完善市场主体退出制度改革方案》(下称“《退出方案》”),其中提出,证监会要完善市场主体退出涉及的市场交易制度,完善上市公司退市监管制度,畅通市场主体的上市和退市渠道。傲

            在《退出方案》中,对于资本市场主体退出的问题引入了新的思路,即提出要依法支持上市公司通过并购重组实现退出,依法支持重整上市公司通过重大资产交易安排、股份发行等方式开展融资。宾利这也是顶层设计中首次提到利用并购重组的方式完成市场主体的新陈代谢。鲨

            事实上,在《退出方案》发布前,证监会主席易会满也提出要探索创新退市方式,实现多种形式退市渠道,其中方向之一便是利用并购重组这一重要的市场资源配置工具。制做

            “并购重组一直都是A股市场存量变化工具,在不同时期具有不一样的意义。2015年并购重组高峰期的时候,并购重组是被作为上市公司外延并购,跨界经营的重要工具。与如今监管层提出了新的要求、并购重组工具属性将很大程度上偏向成为A股市场主体退出重要的通道。菀”北京一家大型券商从事并购业务的资深保代对记者表示。

            出清通道已搭建

            支持市场主体通过并购重组出清最重要的政策,无疑是近期证监会针对《上市公司重大资产重组管理办法》的修订,文件修订之处皆有很强的针对性。郴州

            证监会首先是取消了重组上市认定标准中的“净利润”指标。对于这一修改,安信证券首席策略分析师陈果指出:“这使经营困难、业绩下滑的公司,直接注入盈利能力强的资产不再轻易构成重组上市。如意此次修改鼓励这类盈利能力弱的公司通过并购注入优质资产,以市场化的手段‘挽救’自己,吐故纳新、改善资产质量。益友

            修订的另一个重要点则是,进一步缩短“累计首次原则”计算期间至36个月。557此前构成重组上市的“累计首次原则”的计算期间为60个月,即自上市公司控股权发生变更之日起5年内累计向收购人及其关联方购买资产满足上述的第二条规定的话构成重组上市。好来

            “由于累计期过长不利于引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产,特别是对于参与股票质押纾困获得控制权的新控股股东实际控制人,2016年《管理办法》中60个月累计期的规定难以满足其资产整合需求,缩短累计期将有助于引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产,以满足其资产整合需求。”陈果分析认为。

            另外,创业壳限制也在这一次政策修改中松绑,创业板的公司也将终于可以利用并购重组通道完成出清或自救。7383

            对出清主体有要求

            需要明确的是,尽管政策通道已经搭建,但并不是所有市场主体都可以利用并购重组出清,也并非任何资产都可以利用这一通道进入资本市场。

            事实上,通过并购重组这一渠道出清和通过退市制度出清有本质差异,并购重组涉及主体的进出,也就是说在出清市场主体的同时,另一个优质的主体将进入资本市场。

            陈果认为三类公司被监管层鼓励用以置换出清的主体,包括:有自主创新能力的,符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产;能帮助上市公司整合产业链,实现产业升级的相关资产;帮助上市公司吐故纳新、提高质量的相关资产。

            另一方面,一些市场观点质疑,并购重组出清通道是不是一些退市公司的续命符,会导致退市制度形同虚设,市场出清难以实现,股市不死鸟现象难以根除。

            对此,一位接近监管层的内部人士告诉记者:“个别欺诈上市、 造假的‘害群之马’是无法通过重组上市来规避退市的,违法违规者仍将付出代价。而且,上市公司涉及重大违法也不符合重大资产重组的条件。”

            根据记者梳理,例如盛运环保神雾环保天山生物等公司正在被证监会立案调查,目前无法实施重组上市。广益再例如,暴风集团巨额诉讼缠身,坚瑞沃能存在大额债务、违规担保等问题,也很难通过重组上市途径化解危机。蝌蚪

            华泰联合证券董事总经理、并购业务负责人劳志明指出:“并购重组的监管是个复杂的系统工程,监管层对重大资产重组的规则调整能够体现出对出清式重组的鼓励,但是同时也表达了鲜明的态度,对于重组中的三高依然给予了高压的态度。同时借壳重组监管的核心在于资本市场的吐故纳新和优胜劣汰,对于退市制度的完善严格监管也在并行中。”

          (文章来源:21世纪经济报道)

          (责任编辑:DF387)



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            中国银保监会就加强房地产信托领域的风险防控问题开展了针对信托公司的约谈警示,要求控制规模增速。

            信托业的规模扩张已经引起了监管重视。更房地产信托类产品调控势在必行,即便个别行业头部房地产企业信托产品得以发行销售,也未必能像以往般热销。智胜因为在一系列从严监管措施下,下半年房地产信托产品利率很可能会跌破8%整数关口,令不少高净值投资者未必满意。酷

            上半年,扩张了,下半年,怎么寻路?输

            “下半年日子又不好过了。”一位信托公司理财经理汪威(化名)向21世纪经济报道记者无奈表示。红宝石

            整个上半年,他所在机构房地产信托产品销售占比超过30%,但随着多家信托公司被约谈要求对房地产项目进行余额管控,他所在的信托公司要大幅压缩房地产信托销售规模。html5

            在他看来,这意味着自己下半年的收入将随之缩水不少。气

            “现在整个财富管理团队都在观望,若下半年收成不佳,大家就会考虑集体跳槽换个环境。灯”汪威告诉记者。赛季

            比理财经理更焦虑的,还有信托公司高层。联众游戏他们一方面急需找到新的产品线,以填补房地产信托产品发行销售缩水的“缺口”,确保公司业务规模平稳成长;另一方面还得加强团队凝聚力,避免业务骨干流失。升

            “目前,我们已要求项目经理深挖住房保障类、旧城改造项目、地方政府基建项目、企业资产证券化项目的融资机会,尽可能填补房地产信托发行缩水缺口。订购”一位大型信托公司风控部门人士告诉记者。

            下半年日子不好过

            尽管房地产行业面临持续调控,房地产信托产品却一直处于产销两旺的状态。长

            “今年一季度我们销售的两款集合型房地产信托产品,募资额差不多4.5亿元,不到一周就基本一售而空。寻找”汪威向记者指出。黔东南究其原因,一是房地产信托产品年化利率基本保持在8%以上,在理财产品里位列前茅,颇受不少高净值投资者青睐;二是信托公司在处置房地产信托产品违约风险方面积累了相对成熟的经验,也让高净值投资者颇感放心。铜仁

            行业数据也印证了房地产信托产品销售的火热景象。鹰城

            用益信托网研究员帅国让表示,从月度数据来看,房地产类信托在今年3月份一度达到年内募集规模巅峰,即便二季度募集规模起伏变化,月均募集规模也差不多在600亿元左右。蓝宝石

            “如今我们最担心的是,随着信托公司着手对房地产信托产品开展余额调控,下半年相关产品发行销售规模势必大幅缩水,拖累我们收入呈现断崖式下跌。”汪威表示。休闲游戏

            在多位信托业内人士看来,对于未来房地产信托产品发行销售缩水,多家信托公司早有预期——今年5月中旬,银保监会出台《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》(下称“23号文”),叫停四种为不满足“四三二”条件的房地产项目提供融资的做法,导致当月房地产类集合信托成立规模回落至470.95亿元,环比下降17.73%。家乐

            “5月底以来,我们对资质和资本金不足的房地产企业融资需求,基本采取一刀切式的回绝态度。v5”一家信托公司业务总监向记者透露,尽管此举也遭遇财富管理部门对产品供应不足与僧多粥少的抱怨,但公司高层对此不做让步。顿

            在他看来,即便个别行业头部房地产企业的信托产品得以发行销售,也未必能像以往般热销。因为在一系列从严监管措施下,下半年房地产信托产品利率很可能会跌破8%整数关口,令不少高净值投资者未必满意。黑

            这背后,一是相关部门实施的相对宽松货币政策将持续“引导”各类理财产品利率走低,二是行业头部房地产企业将受到更多信托公司追捧,令前者在融资利率谈判方面更有议价权。多功能

            急寻替代产品路漫漫

            记者多方了解到,面对房地产信托产品发行销售缩水压力,不少信托公司开始正急寻新产品线填补缺口。

            “我们已要求项目经理深挖住房保障类、旧城改造项目、地方政府基建项目,企业资产证券化产品的融资机会。老夫”上述大型信托公司风控部门人士向记者指出。

            在他看来,这些领域依然存在不小的业务操作空间——6月份地方政府债发行量创下年内单月发行新高,令市场预期政府稳基建力度将持续增加,相应基建类信托产品也会随之迎来新的发展期;与此同时,不少企业正考虑拿出优质资产进行资产证券化,从而募集资金偿还以往债务并降低负债率,令资产证券化产品同样拥有广阔的操作空间。

            但他坦言,尽管本月以来项目经理递交过来的地方政府基建项目与企业资产证券化融资需求较前两个月增加了逾20%,能通过风控部门审核的项目比重却未见增加。究其原因,一是不少优质基建项目已经被银行“捷足先登”,留给信托公司的所剩不多;二是不少寻求资产证券化的企业存在负债率偏高、经营性现金流趋紧等状况,也令信托公司担心其未来还款能力不足而“打了退堂鼓”。

            “其间我们也考虑过发行集合信托产品用于投资其他金融机构所发行的资产证券化产品,作为填补房地产信托产品发行缩水的新突破口。但我们很快发现整个资产证券化业务团队尚不具备ABS(资产证券化产品)的投资能力。”这位风控部门人士透露。资质当前他们只好推动家族信托保险金信托、员工持股信托、慈善信托等新型业务快速发展,先解决信托产品供应不足的燃眉之急。全

            但这些业务周期较长,远水难解近渴。

          (文章来源:21世纪经济报道)

          (责任编辑:DF387)

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