核心要点
特朗普政府上周五对 60 个贸易伙伴国加征新关祱，全球贸易紧张局势再度升温。
本次加征关祱所处经济环境，与去年 “解放日” 关祱公告时期截然不同。当前全球市场持续受中东冲突余波影响，通胀压力居高不下。
投资策略师警示，贸易摩擦再起，或对全球增长形成长期性拖累。
美伊军事冲突步入第六个月，特朗普再度重回自己得心应手的主战场：全球贸易博弈。
上周五，特朗普发起新一轮大范围关祱攻势，征税对象涵盖欧盟、中国、英国、加拿大等 60 个贸易伙伴。这批新关祱于美国东部时间周五凌晨 0 点 01 分正式落地，取代 7 月 24 日到期的临时性 10% 基础关祱，税率区间定为 10%~12.5%。
由于市场早已预判旧关祱即将到期、美国大概率出台替代政策，周五市场初期反应平淡。这和 2025 年 4 月 “解放日” 大刀阔斧推出关祱时的雷霆震慑效果形成鲜明对比；彼时重磅关祱突袭直接造成各大市场暴跌。
但投资者与分析师均表示，本轮关祱出台的宏观背景与去年差异巨大。当下全球经济环境更加严峻，且本次关祱依托全新法律依据落地，或对资本市场形成长期负面影响。
白宫态度愈发强硬
CG 资产管理公司基金经理埃玛・莫里亚蒂分析：“本轮关祱有两层关键意义。
其一，这足以证明特朗普政府推行关祱政策的坚定决心；其二，此番强硬动作发生在全球能源震荡、供应链梗阻加剧的大背景之下。即便关祱会加重美国国内市场负担，白宫依旧执意加码新关祱。对市场而言信号十分明确：我们需要做好准备，应对低增长叠加高通胀的经济环境。”
中东战火持续扰动全球股市，本周美伊停火谈判希望愈发渺茫，油价再度站上每桶 100 美元。新关祱恰好落地于这一敏感时点。
投资机构 AJ Bell 投资总监拉斯・穆尔德表示：“市场对此轮关祱并非毫无预料，但美伊冲突反复、科技行业开支前景不明，市场本就情绪脆弱，新关祱又平添一重不确定性，实在难言利好。”
今年 2 月美国最高法院裁定上一轮关祱违法，市场此前普遍认为白宫会另辟蹊径推出新版关祱。而本次加征依托《1974 年贸易法》第 301 条款落地，美方以存在强制劳动为由作为征税借口。
具体规则：已经出台或承诺出台强制劳动禁令的国家，适用 10% 关祱；尚未落实相关禁令的国家，税率定为 12.5%。本次关祱覆盖美国进口商品总量的 99.4%。
资产管理公司九九壹新兴市场企业债联席负责人艾伦・萧表示，白宫显然在规避此前的法律漏洞；其他国家反制力度有限、美国本土通胀未出现暴增，也让白宫行事更加大胆。
“新一轮关祱可以视作首轮关祱政策的迭代升级。” 艾伦・萧判断，短期内各国大概率克制反制，等到政策影响完全显现后，才会考虑升级对抗。
市场或将承受长期重压？
巴塞罗那 IESE 商学院会计与管控学教授马丁・雅各布认为，重启加征关祱，意味着白宫有意将进口关祱长期固化为美国经济政策常态。
雅各布解释，此前多轮临时关祱陆续到期，倒逼美国打造长效关祱机制。“因此本轮新政绝非又一次短期谈判施压手段。”
环球金融机构伊伯里市场策略主管马修・瑞安称，本次关祱具备长效属性，可能给市场带来持续性结构性压力。
“短暂消停过后，关祱这个市场避之不及的字眼重回投资者视野。” 瑞安说道，“依托 301 条款立法，此前最高法院得以推翻旧关祱的法律漏洞被彻底堵死。法律层面再无掣肘，市场需要重新定价：关祱不再是可以谈判化解的短期风险，而是拖累全球经济增长的长期性结构性因素。”
瑞安补充，眼下市场目光聚焦下周美国联邦公开市场委员会决议。近期油价大涨，美联储年内加息概率抬升。此前市场主流预期是美联储全年按兵不动、2027 年开启降息；如今预期生变，政策制定者大概率保留加息选择权。
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责任编辑：郭明煜
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